Содержание

    Облигации являются инструментом привлечения финансирования для предприятий, муниципальных образований и даже государств. Осуществляя выпуск облигаций, организация привлекает деньги по ставке ниже кредитных ставок большинства банков. При выпуске облигаций, в отличие от выпуска акций, предприятие не впускает третьих лиц в органы управления, что является дополнительным преимуществом.

    В данной статье мы расскажем, что собой представляет процесс эмиссии и какие этапы он в себя включает, а также о понятиях проспекта эмиссии и решения о выпуске (основные документы эмиссии).

    Характеристика эмиссии облигаций

    Если говорить о корпоративных облигациях, то инициатором размещения выступает компания (будущий эмитент). Облигации выпускаются не только акционерными обществами (не всегда публичными), но и обществами с ограниченной ответственностью. Решение о выпуске принимается советом директоров или собранием общества (для ООО). Однако не все компании имеют право выпускать облигации. Для осуществления выпуска необходимо иметь полностью оплаченный уставный капитал, а размер выпуска не должен превышать его размер по стоимости. Также компания должна существовать хотя бы три года, а также предоставить в ЦБ и обнародовать свою отчётность за последние два года.

    Что касается самого выпуска, то он делится на несколько этапов:

    • решение о выпуске и определение основных параметров выпуска, формирование решения о выпуске облигации (документа);
    • регистрация решения о выпуске и проспекта эмиссии в ЦБ;
    • подготовка к размещению (необходимо заранее задаться вопросом о том, кто будет покупать облигации общества);
    • размещение;
    • утверждение эмитентом отчёта о выпуске облигаций;
    • регистрация отчёта в ЦБ;
    • формирование условий для обращения облигаций на биржевых торгах.

    Основными документами являются решение о выпуске и проспект эмиссии облигаций.

    Средний выпуск корпоративных облигаций имеет объём от 50 млн до 10 млрд руб. (одна бумага стоит, как правило, 1 000 руб. и торгуется лотом в одну бумагу). Срок погашения облигаций в среднем составляет от двух до пяти лет.

    Таким образом, облигации привлекают ликвидность в достаточно большом объёме под определяемый организацией процент, который обычно ниже ставки банковского кредита. Однако эмиссия облигаций обходится эмитенту недёшево, и в большинстве случаев выпускать облигации менее чем на 300–500 млн руб. попросту нецелесообразно.

    Решение о выпуске

    После принятия решения о выпуске облигаций его необходимо осветить в прессе с тиражом не менее 10 000 экземпляров. Как правило, это «Налоговый вестник», но можно обратиться и в другие издания.

    Решение о выпуске должно содержать:

    • вид облигаций (купонные или дисконтные);
    • их номинальную стоимость и планируемый объём выпуска (облигаций можно выпустить меньше, но не больше);
    • сроки размещения;
    • срок облигаций;
    • способ размещения (облигации размещаются не только на биржевых торгах, но и по закрытой подписке);
    • цену размещения или специфику её определения (цена может быть как фиксированная, так и определяться в результате аукциона);
    • специфику выплаты процентов (периодика и определение размера выплат).

    При наличии обеспечения или гарантии третьих лиц данные документы прилагаются к решению о выпуске. В решении о выпуске также фигурирует цель облигационного займа, который может быть общим или целевым, идущим на реализацию какого-либо проекта, — в этом случае прилагается бизнес-план). Как правило, компании в данной графе пишут: «Средства, полученные в результате размещения облигаций, эмитент планирует направить на общекорпоративные цели, финансирование инвестиционных программ и рефинансирование кредитов».

    Решение о выпуске облигаций
    Решение о выпуске облигаций

    Проспект эмиссии

    Следует утвердить выпуск проспекта эмиссии ценных бумаг на собрании акционеров или членов общества, а также зарегистрировать его в ЦБ.

    Проспект эмиссии содержит следующие обязательные разделы:

    • наименование организации;
    • дата её регистрации;
    • данные об учредителях и смежных организациях;
    • состав руководителей;
    • виды деятельности по ОКВЭД;
    • анализ отрасли и конкурентов;
    • позиция компании на рынке;
    • финансовая отчётность общества за последние два года;
    • данные о предыдущих выпусках ценных бумаг;
    • данные об андеррайтере;
    • гарантии (если имеются).

    Проспект эмиссии и решение о выпуске всегда тщательно изучаются ЦБ на предмет достоверности представленной информации для обеспечения должной безопасности инвесторов, а также самими инвесторами — для принятия решения о целесообразности приобретения конкретных ценных бумаг.

    Проспект эмиссии ОФЗ
    Проспект эмиссии ОФЗ

    Далее компания-эмитент нанимает организаторов размещения, встречается с инвесторами и создает пул покупателей её ценных бумаг, так как ключевой вопрос — это поиск инвесторов, а регистрация и осуществление выпуска — больше техническая задача. Общество договаривается с биржей и депозитарием об обслуживании своего выпуска и осуществляет его, отчитываясь о результатах перед ЦБ.

    Далее компания может принять меры по поддержанию ликвидности своих ценных бумаг (если сочтёт нужным), что поспособствует формированию положительного отношения инвесторов к дальнейшим выпускам и дальнейшему привлечению средств уже под меньший процент. Чтобы сократить расходы, компания должна проявлять заботу об инвесторах и своевременно обслуживать свои облигационные выпуски.

    Эмиссия облигации — весьма эффективный способ привлечения финансирования с низкой ценой обслуживания для реализации текущих проектов. Однако выпуск облигаций является весьма дорогим по стоимости его осуществления. Это обуславливает определённый порог целесообразности выпуска и ограничивает компании в возможностях.

    Видео: Проспект ценных бумаг: понятие, подготовка, регистрация и утверждение проспекта ценных бумаг