Одно из главных событий европейских финансовых рынков в 2018 году — вступление в силу 3 января обновленной версии MiFID — MiFID II (The Markets in Financial Instruments Directive — Директива Евросоюза, регулирующая инвестиции в финансовые инструменты), устанавливающей новые стандарты отчетности финансовых организаций (в том числе брокерских компаний ритейл-форекса) перед регуляторами для повышения прозрачности финансовых рынков и для усиления защиты прав потребителей в сфере финансовых услуг.

Содержание

    Что такое MiFID II, и как это скажется на работе брокеров

    Прежде всего, необходимо вспомнить, что вообще собой представляет указанный документ. Итак, MiFID — Директива о рынках финансовых инструментов, разработанная в британском Управлении по финансовому регулированию и надзору (FCA) в 2004 году и введенная Евросоюзом в 2007 году для защиты интересов клиентов компаний банковского сектора и инвестиционных компаний (в т.ч. форекс-брокеров, дилинговых центров, провайдеров бинарных опционов и т.п.), а также обеспечения эффективных и безопасных финансовых операций на едином европейском рынке финансовых инструментов и услуг.

    MiFID регулирует работу фондовых бирж и альтернативных торговых площадок и является преемницей Директивы «Об инвестиционных услугах» (Investment Services Directive, ISD). Ее требования (достаточно жесткие, кстати) распространяются на 27 стран Евросоюза и 3 страны ЕЭЗ и обязательны для выполнения всеми субъектами европейского финансового рынка (за некоторым исключением), включая регулируемые брокерские компании Forex.

    Среди ключевых норм и требований версии MiFID от 2007 года:

    • максимальное информирование об услугах компании и о рыночных рисках;
    • разделение всех клиентов на категории, различающиеся уровнем информированности: частный клиент, профессиональный клиент, партнер;
    • усиление контроля за финансовыми рекомендациями брокерских компаний и раскрытием ключевой информации о предлагаемых инвестиционных продуктах;
    • жесткие требования к исполнению распоряжений клиента;
    • жесткие требования к минимальному уставному капиталу брокера и к квалификации его персонала, включая топ-менеджмент.

    Практически сразу после вступления в силу первой версии MiFID на европейском рынке была зафиксирована положительная динамика развития. Во-первых, появилось представление о том, как должен выглядеть регулируемый рынок, привлекающий инвесторов. Во-вторых, наметилось снижение стоимости финансовых услуг. И главное: взаимодействие участников рынка получило высокий уровень юридической защиты.

    Обобщая вышесказанное: MiFID — это система норм и правил для компаний, оказывающих финансовые услуги на территории Европейского Союза. Если форекс-компания работает по стандартам Директивы, что под силу далеко не каждому брокеру, неторговые риски для клиента сведены к минимуму, и, при прочих равных, безопаснее работать с ней.

    С русским текстом MiFID можно ознакомиться, например, здесь.

    MiFID 2 и MiFID II как неизбежная эволюция Директивы

    Время не стоит на месте, меняется Мир, меняются технологии, в том числе финансовые технологии. Совершенно закономерно, что в какой-то момент, а именно 20 октября 2011 года, Европейской комиссией было принято решение о внесении в Директиву актуальных доработок и изменений, ужесточающих контроль за рынком (одним из главных триггеров обновления MiFID стал мировой финансовый кризис 2008 года). Так появилась MiFID 2.

    Особенности директивы MiFID 2 от 2011 года:

    • усилена защита прав инвесторов;
    • расширен спектр услуг в сфере биржевых операций, усилен контроль за регулированием фьючерсов на сырье/товары;
    • изменены требования к отчётности для институциональных инвесторов;
    • определены полномочия органов, осуществляющих регулирование финансового рынка на территории ЕС;
    • запрещено сокрытие информации о предлагаемых инвестиционных продуктах;
    • исключена работа компаний MTF, в силу несовершенства законодательства имеющих возможность манипулирования котировками;
    • уделено внимание мелким участникам рынка (капитализация до €100 млн) с тем, чтобы не допустить возникновения монополии;
    • установлено требование к ПО: прозрачность совершения сделок, отсутствие технических ограничений для работы с определенной категорией активов (это касается также облигаций и деривативов);
    • для брокеров установлена обязанность в течение 5 лет хранить отчетность о проводимых операциях, сформированную посредством системы АРА (Approved Publication Arrangements), до востребования правоохранительными органами.

    Новые требования MiFID 2 предполагали максимальную защиту клиента на финансовом рынке ЕС, однако спустя несколько лет после вступления в силу обновленной Директивы стало известно, что 3 января 2018 года будет развернут один из самых амбициозных, но противоречивых пакетов финансовых реформ ЕС, призванный обеспечить еще большую защиту для инвесторов и повысить прозрачность во всех классах активов — MiFID II.

    MiFID II как новая реальность на европейском финансовом рынке

    Директива MiFID II обновила уже существующие правила (в том числе с точки зрения новых финансовых технологий) и охватила практически все аспекты торговли на территории Европейского Союза, включая огромные внебиржевые рынки деривативов и облигаций, и всю отрасль финансовых услуг, от банков до институциональных инвесторов, бирж, брокеров, хедж-фондов и высокочастотных трейдеров, распространяя свое влияние за пределы Европы.

    Новая директива MiFID II включает в себя:

    1. Собственно Директиву (MiFID -2014/65/EU), пересматривающую и расширяющую существующую директиву MiFID 2.
    2. Положение «Регулирование рынков финансовых инструментов» (MiFIR-2014/600/EU) — обязательный законодательный акт, который применяется непосредственно в ЕС (направлен на согласование ключевых положений ЕС, связанных с торговлей финансовыми инструментами).

    Особенности директивы MiFID II от 3 января 2018 года:

    • новые требования к отчетности: неограниченный доступ клиента к детализации по сделкам в течении 48 часов, включая информацию о доходе как самого брокера, так и представляющего брокера, за которым закреплен клиент;
    • новые требования к классификации клиентов;
    • внесено положение, разрешающее местным регуляторам (например, ESMA) приостанавливать или запрещать предложение форекс-брокерами определенных продуктов;
    • новые требования к форекс-брокерам: компании обязаны сделать все, чтобы клиент получил лучшие торговые условия, например, анализировать не только спреды, но и лицензии и репутацию провайдеров ликвидности, а торговые условия должны соответствовать рыночным реалиям (Article 64-4);
    • введение режима «третьей страны»: третьи страны — юрисдикции за пределами ЕC, которые работают или намереваются работать с европейскими клиентами (от розничных форекс-брокеров может потребоваться открытие подразделения в той стране региона, где они планируют вести свою деятельность);
    • устанавлен ряд новых ограничений в отношении использования исследований финансовыми учреждениями, в частности порядка их оплаты и управления ими;
    • установлены правила, регулирующие высокочастотную торговлю и налагающие строгий набор организационных требований на инвестиционные фирмы и торговые площадки;
    • установлена обязанность компаний фиксировать все телефонные, электронные и физические коммуникации, имеющие отношение к получению или передаче ордеров, их исполнению от имени клиента.

    Никто из участников финансовых рынков ЕС не сомневается в серьезности требований MiFID II, реализация которых может на время дестабилизировать европейскую финансовую систему (к слову, все европейские финансовые компании имеют в штате консультанта по MiFID II). В связи с этим финансовые регуляторы и их подопечные (форекс-брокеры в том числе) вынуждены пересматривать свои нормативно-правовые базы и процедуры.

    Как участники рынка реагируют на MiFID II

    MiFID II — первые реакции финансовых регуляторов:

    • ESMA планирует жесткие меры в сегменте торговли контрактами на разницу и Форекс (ограничения leverage для розничных клиентов на нескольких уровнях — от 30:1 до 2:1, ввод ограничений на рекламу и бонусные программы) и бинарных опционов вплоть до полного запрета последних, предлагает ввести защиту от отрицательного баланса для каждого торгового счета, а также обещает обязать брокеров указывать в «уведомлении о рисках» возможные потери конкретного клиента;
    • FCA выпустило заявление: частным трейдерам и тем, кто предоставляет им доступ на рынок (брокерам, регулируемым в Великобритании), потребуется дополнительная авторизация и лицензирование в рамках MiFID II;
    • CySEC временно прекратила ускоренную выдачу лицензий для кипрских инвестиционных компаний (CIF), а ее глава Деметра Калогеру порекомендовала участникам рынка готовиться к новой реальности под названием MiFID II.

    Брокеры, в свою очередь, приступили к рассылке клиентам уведомлений о вступлении в силу Директивы Евросоюза «O рынках финансовых инструментов» II 2014/65/EU (MIFID II) и Делегированного регламента Комиссии (EU) 2017/565, дополняющего MiFID II.

    Пример рассылки по поводу MiFID II от одного из форекс-брокеров:

    1. Информирование клиента о его категории по MiFID II.
    2. Информирование клиента о договорной и правоустанавливающей документации.
    3. Информирование клиента о списке изменений в Условиях осуществления деятельности.
    4. Запрос определенных согласований со стороны клиента.
    5. Информирование клиента о сведениях, которые необходимо предоставить Регулятору(ам).
    6. Информирование клиента о существенных изменениях в условиях использования услуг и веб-сайтов компаний в целях соответствия обновлённым требованиям вступающего в силу 25 мая 2018 года Общего регламента по защите данных (GDPR), касающегося конфиденциальности и безопасности персональных данных.
    7. Напоминание о том, что обязательством клиента является предоставление данных о гражданстве и документа, удостоверяющего личность.
    8. Напоминание о том, что обязанностью клиента является обновление сведений о его профиле, включая ответы в тестах на соответствие и на пригодность.

    Отдельно подчеркивается следующее: если клиент не сообщит компании о каких-либо возражениях и продолжит пользоваться ее услугами, с 3 января 2018 года будет заключено, что клиент дал свое согласие в отношении всех аспектов, упомянутых выше.

    Видео: Правила Mifid II: простое разъяснение от Financial Times