Золотовалютные резервы являются одним из факторов устойчивости национальной валюты, поддержания государственной кредитоспособности и стабильности. По размеру таких резервов Россия входит в пятёрку ведущих стран мира. Рассмотрим их структуру, факторы, которые воздействуют на них, а также российские особенности.

Содержание

    Понятие и функции золотовалютных резервов

    По классификации ЦБ к международным (золотовалютным) резервам относят качественные активы с высокой ликвидностью, находящиеся в распоряжении Центробанка и Правительства РФ. В них входит и валютная часть Фонда национального благосостояния (ФНБ).

    Основные функции ЗВР России:

    • финансирование дефицита платёжного баланса;
    • проведения операций на валютном рынке для стабилизации курса рубля;
    • поддержание высокого уровня доверия у населения и иностранных инвесторов;
    • обеспечение предсказуемости и устойчивости курса рубля;
    • база для заимствований на международных рынках.

    Значительная величина золотовалютных резервов ЦБ способствует стабильности. Она благоприятствует и высоким оценкам кредитного рейтинга РФ в международных рейтинговых агентствах, что уменьшает стоимость зарубежных займов. С другой стороны, вложенные в ЗВР средства изымаются из экономики. Это значит, страна лишается потенциального дохода, который могла бы получать от инвестиций в реальный сектор.

    Показателем достаточности ЗВР выступает их отношение к ВВП (в долларах). Так, на начало 2019 г. этот показатель в России составлял 28%, в Великобритании — 7%, в США — 2,2%, в КНР — 23%. Не все страны отвлекают большие средства в ЗВР, что объясняется их устоявшейся репутацией, высшим кредитным рейтингом и прочими факторами.

    Структура золотовалютных резервов

    В состав ЗВР входят следующие компоненты.

    • Монетарное золото (слитки и монеты с пробой до 995/1000), которое может храниться как в РФ, так и за рубежом.
    • Активы в иностранных валютах, имеющих статус резервных (ЦБ указывает восемь таких валют: доллары, евро, фунты, юани и другие). К числу данных активов относят наличную валюту, высококачественные долговые ценные бумаги нерезидентов и прочие.
    • Резервная позиция РФ в МВФ.
    • Счёт в СДР (специальные права заимствования в МВФ).

    Как видно из рисунка, почти 75% ЗВР РФ составляет иностранная валюта.

    Структура ЗВР России на 01.09.20.
    Структура ЗВР России на 01.09.20. Источник: сайт Центробанка

    Если провести международное сопоставление подобной структуры, то доля золота в российских ЗВР уступает средним показателям Еврозоны (там она составляет 54%), но превосходят другие развитые страны, у которых в среднем этот показатель равен 9,4%.

    Что касается структуры активов ЗВР по их рыночной стоимости, то на начало 2020 г. она выглядит следующим образом.

    Распределение активов ЗВР РФ по стоимости (в %)
    Распределение активов ЗВР РФ по стоимости (в %). Источник: сайт Центробанка

    Видно, что доллар продолжает сохранять прочные позиции в ЗВР России, несмотря на политические сложности. А доли евро и юаня даже немного снизились за год. Такая ситуация объясняется стремлением ЦБ диверсифицировать валютные резервы, особенно учитывая, что расчёты по внешнеэкономической деятельности в нашей стране более чем на 50% ведутся в долларах.

    В мировых же валютных резервах доля доллара по данным МВФ составляет 62%, на евро приходится 20%, а на юань — 2%.

    Где хранятся золотовалютные резервы

    По географическому распределению ЗВР ситуация выглядит следующим образом: в России хранится около 20% активов, второе место занимает КНР — примерно 14%, тройку замыкает Япония — 13%.

    Ведущие страны по географическому распределению ЗВР РФ (в %)
    Ведущие страны по географическому распределению ЗВР РФ (в %). Источник: сайт Центробанка

    Хранящиеся на территории России ЗВР в размере 20% — это золото, находящееся в хранилище ЦБ. Активы на территориях других стран относятся к ценным бумагам по месту регистрации их эмитента или контрагента.

    От чего зависит размер ЗВР

    Здесь нужно учитывать два фактора: переоценка активов, из которых состоят золотовалютные резервы России, и операции ЦБ по их управлению. Также они могут изменяться и под влиянием дополнительных операций: поступления процентов от облигаций, списания/поступления средств на счетах ЦБ и прочего.

    Рассмотрим данные компоненты подробнее.

    Поскольку ЗВР рассчитываются в американских долларах, то всякое изменение их составляющих влияет и на величину ЗВР. Так, по итогам 2019 г. ЦБ РФ отметил, что ЗВР выросли на 85,1 млрд долл. В том числе от:

    • процентных доходов и переоценки ценных бумаг — 4,2 млрд долл.;
    • изменения стоимости золота — 16,8 млрд долл.;
    • покупки нового золота внутри страны — 6,9 млрд долл.;
    • валютных операций на внутреннем рынке — 54,8 млрд долл.;
    • операций по списанию/поступлению средств клиентов на счетах ЦБ — 5 млрд долл.

    Рост ЗВР продолжился и в 2020 г., несмотря на падение нефтегазовых доходов, продолжающиеся санкции и ситуацию с COVID-19.

    Динамика международных резервов РФ
    Динамика международных резервов РФ. Источник: сайт Центробанка

    Основная причина этого — рост котировок золота и ослабление доллара к ряду резервных валют, в том числе к евро.

    Так, котировки золота выросли с начала 2020 г. по 12 сентября на 27% (с 1528 до 1940 долл. за тройскую унцию). А котировки евро в соответствующем периоде выросли с 1,11 до 1,18 долл., то есть на 6,3%.

    В целом, со своими ЗВР в размере 591,7 млрд долл. Россия занимает четвёртое место в мире на начало сентября 2020 г. Первые три места принадлежат КНР (3,3 трлн долл.), Японии (1,4 трлн долл.) и Швейцарии (929 млрд долл.). Для сравнения, у Германии 13 место (245 млрд долл.), а у США — 21 (132 млрд долл.).

    Читайте по теме:
    Международный валютный фонд: что это такое и зачем он нужен
    0

    Итак, значительная величина золотовалютных резервов ЦБ является важным фактором стабильности экономики и предсказуемости валютных курсов. С другой стороны, средства ЗВР в значительной степени выводятся из экономического обращения, снижая потенциальный доход страны. По величине ЗВР Россия входит в пятёрку мировых лидеров, а их динамика благодаря изменению валютных курсов и стоимости золота демонстрирует уверенный рост. С начала 2020 г. ЗВР РФ выросли примерно на 50 млрд долл., несмотря на падение нефтегазового экспорта и последствий COVID-19.

    Видео: Золотовалютные Резервы Стран 2021